Upłynnianie udziałów Private Equity

10 lipca 2008 r.

Fundusze Private Equity są rozwiązaniem inwestycyjnym, które zyskuje coraz większą popularność wśród inwestorów w naszym kraju. Spowodowane jest to przede wszystkim niesprzyjającym w obecnym czasie klimatem panującym na rynkach kapitałowych, który wywołany jest silnymi turbulencjami w finansowym świecie.

Z tego względu fundusze private equity mogą stać ciekawą alternatywą dla tradycyjnych instrumentów inwestycyjnych. Należy jednakże zaznaczyć, że tego typu fundusze przeznaczone są przede wszystkim dla zamożnych inwestorów, którzy są najbardziej pożądani przez ich zarządzających. Z tego powodu oferta ta przeznaczona jest zazwyczaj do ograniczonej grupy osób, które dysponują odpowiednim poziomem kapitału oraz gotowe są go zainwestować w stosunkowo długim horyzoncie inwestycyjnym. Długi czas trwania (10-15 lat) jest jednym z głównych ograniczeń, które cechuje tego typu inwestycje, co niewątpliwie zniechęca wielu inwestorów przed wyborem tego rodzaju rozwiązania. Istnieją jednak możliwości, które pozwalają na upłynnienie zainwestowanych pieniędzy jeszcze przed rozwiązaniem się danego funduszu.

Początki i rozwój rynku wtórnego

Jakie możliwości ma inwestor, który decyduje się na wycofanie swoich środków z funduszu private equity? Pozornie może wydawać się, że jest to sytuacja stosunkowo trudna, ponieważ wiele funduszy zastrzega, że zakupione jednostki uczestnictwa mogą być zrealizowane jedynie po upłynięciu określonego w umowie okresu, którym zazwyczaj jest czas życia danego funduszu. Dlatego też, z teoretycznego punktu widzenia inwestor skazany jest na długie oczekiwanie na moment, w którym będzie on w stanie otrzymać z powrotem zainwestowane pieniądze. Rozwiązaniem powyższego problemu jest rynek wtórny obejmujący fundusze equity, który powstał specjalnie na potrzeby tego rodzaju inwestorów. Pomimo, że fundusze tego typu nie zostały stworzone do obrotu na rynku wtórnym tak jak inne instrumenty finansowe, to konieczność zapewnienia możliwości ich upłynnienia, stworzyła warunki do powstania powyższego rynku. Jego początki sięgają roku 1982, kiedy to powstał The Venture Capital Fund of America, który jako pierwszy rozpoczął odkupywanie udziałów w funduszach Private Equity. Jednakże prawdziwy rozwój tego segmentu rynku został zapoczątkowany w roku 2000, kiedy to rosła tzw. bańka internetowa (dot-com buble), która w dużej mierze finansowana była przez fundusze venture capital. Inwestycje w nowopowstające firmy sektora IT były w tamtym czasie głównym celem tego typu funduszy oraz inwestorów, którzy je tworzyli. Na skutek ich działalności pojawiła się bardzo duża grupa potencjalnych inwestorów pragnących upłynnić swoje udziały, co zostało dodatkowo spotęgowane przez gwałtowne zakończenie się hossy na rynkach kapitałowych. W wyniku tych wydarzeń rynek wtórny stał się znaczącą częścią całego sektora private equity.

Należy jednakże zaznaczyć, że w latach 2001-2004 cechował się on w dalszym ciągu ograniczoną płynnością oraz zaniżonymi cenami jednostek funduszów w stosunku do ich realnej wartości. Było to spowodowane przede wszystkim trwającą bessą na rynkach kapitałowych oraz dekoniunkturą w światowej gospodarce, co w znaczący sposób zniechęcało do zawierania transakcji o charakterze Venture Capital. Sytuacja ta uległa znaczącej poprawie w roku 2004, kiedy to na rynku pojawiło się wielu nowych inwestorów zainteresowanych tego typu inwestycjami. Spowodowało to również znaczące poszerzenie się dostępności tego rodzaju aktywów na rynku, co przyczyniło się w dużym stopniu do jego szybkiego rozwoju. Inwestorzy posiadający udziały w funduszach private equity zaczęli również wykorzystywać rynek wtórny do aktywnego równoważenia i zarządzania swoich portfeli, co jeszcze do niedawna było stosunkowo rzadkim i trudno wykonalnym zadaniem w tego typu inwestycjach. Należy również podkreślić, że transakcje tego rodzaju w dużej mierze nie są podawane do wiadomości publicznej, dlatego też stosunkowo trudno jest ocenić rzeczywistą wielkość całego rynku, choć ocenia się, że może on przekraczać 10% wartości funduszów private equity.

  Powrót  

    Drukuj  

 | 1 | 2 | Dalej